대신중권, 투자의견 매수 목표주가 810,000원 유지

POSCO에 대한 당사의 투자의견 매수를 유지하는 이유는 ▲‘07년 4분기 영업이익이 기대치에 미흡했지만 광양 3고로 개수와 신우리사주조합(ESOP)비용과 같은 일시적 비용이 제거되는 ‘08년 1분기 이후에 실적개선이 유효할 것으로 전망되며, ▲‘08년에도 자사주 매입(2~3% 전망)과 고배당 정책이 지속될 것으로 전망되고, ▲수입핫코일 가격의 상승과 원재료가격의 인상이 전망되고 있어 내수 판매단가의 인상이 조만간 가시화 될것으로 전망되기 때문이다.

다만 목표가격 및 실적전망은 현재 협상중인 철광석 가격인상폭과 내수단가 인상의 진행을 지켜보고 조정할 예정이다.

4분기 영업이익은 당사추정치 보다 12.2% 낮은 875십억원

동사의 4분기 매출액은 전년동기대비 +0.45% 증가한 5조 434십억원, 영업이익은 -20.2% 감소한 875십억원을 시현하였다. 영업이익의 대폭 감소는 광양3고로 개수(’07년 10.6~11.29)에 따른 고정비 증가와 합리화 관련비용이 증가했고 신우리사주조함비용(620억원) 실시로 인하여 일시적 비용의 지출이 발생했기 때문이다. 매출액은 당사의 추정치 대비 2.6% 상회했지만 영업이익은 -12.2% 하회했다. 이는 니켈가격하락에 따른 재고 손실부분의 과소 추정과 예상보다 스테인레스 시황이 저조했기 때문이다.

‘08년 영업실적은 매출액 24조 132십억원, 영업이익 4조 916십억원으로 전망

동사의 ‘08년 추정영업실적은 전년대비 각각 8.6%, 14.1%증가 할 것으로 전망된다. 동사의 ‘08년 영업실적을 좌우할 중요한 Factor는 현재 협상중인 철광석 및 석탄가격의 인상폭과 내수단가 인상시기, 그리고 스테인레스 시황의 회복시점이다. 향후 POSCO는 1분기 중에 내수단가를 인상할 가능성이 커보이는데 ▲작년 2분기 이후 수출가격이 내수단가보다 높은 수준을 유지하고 있으며 ▲중국산 철강재의 3월 선급분이 톤당 700달러를 넘어가고 있기 때문이다.

매출액 24조 132십억원, 영업이익 4조 916십억원은 직전 추정치에 비해 매출액은 소폭 상향조정, 영업이익은 소폭 하향조정한 수치인데, 매출액 상향조정의 이유는 전년대비 판매량증가율을 5.2%로 수정했기 때문이고 영업이익 하향조정의 이유는 스테인레스 시황의 회복이 ‘08년 2분기부터 본격화 될 것으로 수정 전망했기 때문이다.